前海联合:A股长期估值空间打开

随着A股市场的不断成熟,价值投资理念正在进一步形成。日前,前海联合研究优选混合拟任基金经理、权益投资部执行总经理林材及研究总监王静接受中国证券报记者专访表示,目前市场正处于一个接近底部的震荡区间,长期估值空间已经打开。

四季度或可见曙光

业内宏观周期研究观点普遍认为,当前市场正在演绎由震荡向中长期慢牛转化,成功的供给侧改革影响深远。林材认为,市场长期资金正在买入一些安全性较高的股票,叠加分红收益率等市场指标,可以判断市场正处于一个接近底部的震荡区间。

“下半年可能还会有波折,但总的来说应是慢慢往上走,到四季度市场会有好的表现。”据林材分析,当前A股市场正在进一步分化和成熟,从退市常态化、仙股出现等标志来看,制度的完善和投资者投资理念的转变,正在促使市场酝酿一个较长的牛市,市场波动也将逐渐平滑。

“预计2019年下半年至2020年,将通过债务减记与债务货币化,彻底拆除旧经济的堡垒,为长期经济机体的健康发展扫除障碍。”王静表示,从跟踪的供给侧改革的演进路径来看,“三去一降一补”已进入实质性阶段,信用债违约等显现出去杠杆的成效。股权质押风险的释放,更会加速资本市场的估值分化,逐步向优质标的靠拢。

港股P2P标的后市分化难免

港股市场上有多家涉及P2P行业的标的股票,受市场情绪影响,年初至今跌幅明显。而负面因素并没有阻碍该行业其他公司赴港上市的步伐,其中凡普金科和51人品已经进入上市程序,杭州爱财集团近日也宣布预期明年赴港上市。

市场人士表示,目前整个P2P行业正在经历一场大洗牌,行业优胜劣汰后,市场份额将会更加集中,后市行业标的走势分化难免。

行业风险拖累个股

2018年,内地相当数量的P2P平台出现提现困难、清盘等情况,令市场焦虑情绪快速上升。

信用债交投活跃 人民银行窗口指导效应显现

  人民银行窗口指导的消息一石激起千层浪。

  昨日,信用债市场迎来久违的流动性回暖,城投债率先领涨,整体成交放量。根据统计显示,有14只债券以高估值成交。其中,16正商03以9.0%成交,高于估值157.34个基点,该信用债等级为AA。随着流动性回暖,昨日低估值成交债券更是大增至106只,主要分布在有色金属、建筑材料、食品饮料、房地产等行业。

  记者从多位金融机构投资部门相关人士处了解到,这是市场对前一天人民银行窗口指导的积极反应。由于今年以来信用事件多发,市场风险偏好明显下降,低评级信用债市场流动性近乎枯竭。7月18日,有消息称人民银行窗口指导银行将额外给予中期借贷便利(MLF)资金,用于支持贷款投放和信用债投资,且要求必须为产业类债券。由此引发市场信心回升,交投活跃。

  银行尚谨慎观望 非银机构觅先机

  虽然窗口指导针对以银行为主的一级交易商,但是策略更为灵活的非银机构已率先行动。

  一家大型券商固定收益部总经理告诉记者,正在观望配置信用债。过去一段时间已持有部分AA级左右的信用债,信用评级并不是唯一的投资参考指标,也会考虑企业本身性质,如果是评级相对较低的地方国企,仍有投资价值。

商品期权再度开闸 多家私募欲试水

  近日,中期协发布窗口指导意见,商品类场外期权自7月18日起将恢复私募主体及私募产品开户。多家期货公司资管部门负责人表示,商品类场外衍生品业务重新开放后,已有不少私募前来询价并了解相关产品。

  南华期货相关工作人员称,商品相对于股票来说属于小众市场,私募参与商品场外期权还处于初级阶段,目前有大约5家私募客户进行相应的商品期权交易。由于个股场外期权尚未开放,之前参与个股场外期权的私募机构预计会有一部分转做商品类的场外期权。

  国泰君安期货表示,私募基金是重要的市场参与主体之一,其业务特点要求基金管理人具有一定风险管理的能力和风险对冲的工具。同时,私募客户将增加交易活跃度,能为市场提供流动性,丰富市场结构和层次,也有利于降低交易成本。因此,风险管理行业、衍生品市场允许私募进入有望带来双赢局面。

  据了解,在与私募进行的场外期权业务暂停之前,多家期货公司场外交易中私募基金占比约30%。商品类场外期权业务重新开闸后,私募基金原有的存量需求依然存在,绝对量或将继续增长。业内人士认为,允许私募参与商品类场外期权业务,对期货公司的业务和整个行业的发展均有推动作用。

及时减仓换股 绩优沪港深基金“避雷”有道

  今年以来,受多种不确定因素影响,港股与A股一样,经历了强势上行然后掉头回落的走势。截至7月19日,恒生指数年内跌幅为6.39%。受此影响,去年整体表现出色的沪港深基金也遭遇了“滑铁卢”。据统计,沪港深基金今年以来的平均净值增长率为-5.37%,其中仅有16只产品获得正收益。

  根据最新披露的基金二季报,这些绩优基金之所以能够精准“避雷”,主要是提早预判了市场走势,并及时降低了股票仓位。与此同时,基金经理还减持了部分涨幅较大、估值水平明显上升的个股,转而买入医药、食品饮料等基本面稳健、防御属性较强的板块。

  16只基金获得正收益

  今年上半年,港股与A股均呈现较大波动。从行业表现看,周期、金融、地产等板块明显落后,而医药、食品饮料、家电等大消费行业相对抗跌。

  显示,截至7月18日,今年以来沪港深基金的平均净值增长率为-5.37%。其中,富国沪港深行业精选灵活配置、华安沪港深通精选灵活配置和景顺长城沪港深领先科技股票基金的净值涨幅分别为5.2%、4.09%、3.89%,排名前三。此外,还有13只同类产品在此期间也取得了正收益。

坐拥千亿现金 巴菲特“偏爱”回购

美国“股神”巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司日前发表声明称,根据董事会通过的新政策,如果董事长巴菲特和副董事长芒格双双认为“股票回购价低于公司的内在价值”时,伯克希尔可以随时进行股票回购。

受此消息刺激,7月18日伯克希尔A股大涨14710美元至303210美元,涨幅5.10%,创2011年11月30日以来最大单日涨幅纪录。伯克希尔B股也上涨至200.44美元,涨幅5.27%,创2011年9月26日以来最大单日涨幅纪录。18日,伯克希尔总市值已接近4974亿美元。

寻求最佳途径回馈股东

伯克希尔公司表示,实施股票回购后将不会让公司的现金持有量少于200亿美元,并且在8月3日公布第二季度财报前,也不会进行股票回购。最新数据显示,伯克希尔公司的现金持有量达到1090亿美元。

逾1400家公司中期业绩预喜 周期行业大消费板块亮点纷呈

截至7月19日,两市共有2117家上市公司公布中期业绩预告,披露比例超过六成,中小创业绩预告基本披露完毕。机构预计,A股公司半年报整体净利润增速趋于回落,较难找出大幅超出市场预期的子行业,因此需要手握“放大镜”仔细甄别。从近期公布的基金二季报来看,中期业绩和后续增长确定性成为不少机构关注的焦点,业绩确定性强的部分周期股和消费股成为大资金争相看好的“港湾”。

盈利增速大概率回落

已公布中期业绩预告的2117家公司中,预喜(包括续盈)企业达到1434家,占比67.7%。分行业来看,石油开采、钢铁、建材、医疗等24个行业的公司业绩预喜比例在85%以上。计算机、通信及电子设备行业、软件行业表现一般,预喜比例在六成左右。房地产和汽车制造业分化严重,预喜比例仅在50%左右,渔业、煤炭开采业景气度处于低位,整体预喜率不足50%。

2017年上游资源行业价格普涨局面出现分化,今年上半年煤炭行业去产能进度低于预期,煤炭价格同比有所回落,目前公布中期业绩预告的4家公司中,仅大同煤业业绩预计略增。平庄能源和红阳能源分别预计亏损和预减,上半年煤炭价格同比略有下滑和产量下滑是这两家公司业绩表现不佳的主要原因。

千合资本年内六产品亏损均超6% 华夏旧将前台难撑场

  上半年私募业绩阅兵之八:

  千合资本年内六产品亏损均超6% 华夏旧将前台难撑场

  中国经济网北京7月20日讯 曾经的“公募一哥”王亚伟奔似后虽然操作上更加隐秘,但外界对其的关注度却始终没有下降。可惜的是,从公开信息来看,此前由王亚伟本人操刀的多个私募产品的净值截止日大都止于2016年底左右,此后就不在更新了。

  据悉,这位投资界的明星1971年9月11日出生于安徽马鞍山市,1993年毕业于清华大学。曾为华夏基金管理公司副总经理副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金经理。2007年,华夏大盘精选以226%的净值增长率高居国内各类型基金之首,2008年,华夏大盘精选又在股市暴跌中成为基金抗跌亚军,自此成就王亚伟“公募一哥”的光环。

  2012年5月7日,华夏基金管理有限公司发布公告称,王亚伟因个人原因于2012年5月4日离职。2012年9月,王亚伟在深圳成立了一家私募基金公司--深圳千合资本管理有限公司。公开信息显示,这家公司的经营范围为受托资产管理、股权投资、投资管理等,注册资本金1000万元人民币,法人代表即王亚伟,个人出资比例100%。

从容投资年内四只产品亏损19% 董事长吕俊误判市场

  上半年私募业绩阅兵之九:

  中国经济网北京7月20日讯 今年来A股市场的持续下跌让私募基金年内也交出了一份并不好看的成绩单,而让人意外的是,一些百亿级私募基金公司的产品业绩表现也并非多么亮丽。

  就拿其中的上海从容投资管理有限公司(以下简称从容投资)来说,该公司今年内的业绩可着实令广大投资者捏了一把汗。从容投资成立于2007年11月6日,核心人物是吕俊,其也是从容投资董事长、合伙人,曾任上投摩根基金管理有限公司副总经理、投资总监,中国优势基金经理;国泰基金公司基金经理等职。

  根据中国经济网记者统计,从容投资今年内有可比业绩的产品共11只,但是仅有1只基金在年内取得了正收益,而这只基金的收益率也仅为1.80%。反观跌幅靠前的基金,形势却大不相同,年内跌幅在20%上下的就有4只基金,占比36%。

  从容投资旗下最有代表性的产品是从容全天候1期,不过令人费解的是,该基金的累计收益与年内收益却是“冰火两重天”。从容全天候1期成立于2012年12月25日,截止2018年6月29日,该基金的累计收益为383.90%。中国经济网记者还注意到,该基金的认购起点为1000万人民币,与那些认购起点为100万人民币的基金相比较,其认购起点相对较高。

中央结算:三方面推进债市发展

7月19日至20日,由中央结算公司主办的2018债券年会在上海举行。本届年会以“新时代,新愿景”为主题,聚焦新时代债券市场建设与发展。来自政府、智库和市场机构的三百余位市场代表参加。

中央结算公司监事长、中央结算公司上海总部总经理白伟群在致开幕词时表示,围绕“促进发展高质量、迎接债市新时代”的主题,建议从三大方面继续推进我国债券市场发展。第一,要创新发展,服务实体经济转型升级。为此,要多措并举推动资产证券化市场的发展;支持高收益债券实际落地;推动绿色债券发展,逐步推动对所有公开发行债券的机构设定常态化的环境披露要求。第二,要提升效率,加快基础设施统筹整合。在复杂形势下,推动托管统一,补齐相关短板,有利于降低市场成本,提升市场效率,促进市场开放,掌握人民币资产定价权。第三,要完善服务,支持债市开放有序高效。中央结算公司作为国家金融基础设施,为境外机构提供丰富的市场和业务信息,提升债市操作便利水平,推动人民币资产的跨境使用,研发配套制度建设,持续研究跨境互联,努力推动债券市场开放取得新成效。

资料显示,作为承担中央登记托管结算职能的国家重要金融市场基础设施,截至2017年末,中央结算公司债券托管总量突破50万亿元,占全市场债券总量的80%。

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